Minderheidsbelang: Wat betekent het precies?
Ga je jouw bedrijf verkopen dan ga je merken dat de meeste professionele partijen een meerderheidsbelang eisen. Maar wat betekent het als jij in dat geval een minderheidsbelang houdt? In deze blog duiken we dieper in de definitie, de implicaties en de strategische overwegingen van een minderheidsbelang. Want is het belangrijk dat je vooraf weet waar je aan toe bent.
Wat is een minderheidsbelang?
Een minderheidsbelang verwijst naar een situatie waarin een aandeelhouder een klein aandeel bezit in een bedrijf.
"Een minderheidsbelang is minder dan 50% van de totale uitstaande aandelen van het bedrijf. Het kenmerkende aspect van een minderheidsbelang is dat de aandeelhouders met dit belang onvoldoende stemrecht hebben om beslissende invloed uit te oefenen op de bedrijfsvoering of strategische beslissingen van het bedrijf."
Minderheidsaandeelhouders hebben echter wel recht op een proportioneel deel van de winst en kunnen ook invloed uitoefenen via hun stemrecht op aandeelhoudersvergaderingen, hoewel deze invloed beperkt is.
Een minderheidsbelang kan strategisch van groot belang zijn voor zowel de investeerders als het bedrijf zelf. Voor investeerders biedt het de mogelijkheid om te profiteren van de financiële prestaties van een bedrijf zonder de verplichtingen en verantwoordelijkheden die gepaard gaan met een meerderheidsbelang. Voor het bedrijf kan het aantrekken van minderheidsinvesteerders kapitaal opleveren zonder de controle te hoeven afstaan. Dit kan met name nuttig zijn voor groeiende bedrijven die extra financiering nodig hebben maar hun zelfstandigheid willen behouden. Desondanks kunnen minderheidsaandeelhouders soms uitdagingen tegenkomen, zoals beperkte invloed op besluitvorming en het risico van belangenconflicten met de meerderheidsaandeelhouders.
Waarom kiezen voor een minderheidsbelang?
Soms kan een bedrijfsovername alleen doorgang krijgen wanneer je als ondernemer genoegen neemt met een meerderheidsbelang. Zeker als je ervoor kiest jouw bedrijf te verkopen aan private equity, want zij zullen negen van de tien keer voorsorteren op een meerderheidsbelang. Toch zijn er ook investeerders die genoegen nemen met een minderheidsbelang.
Door een minderheidsbelang te nemen, kunnen investeerders diversificatie bereiken in hun portfolio en risico's spreiden over verschillende ondernemingen. Dit is vooral aantrekkelijk voor institutionele investeerders en private equity-fondsen die op zoek zijn naar winstgevende investeringsmogelijkheden met een lager risicoprofiel. Bovendien biedt een minderheidsbelang toegang tot bedrijfsinformatie en de mogelijkheid om invloed uit te oefenen op belangrijke beslissingen, zonder de noodzaak om de dagelijkse bedrijfsvoering te beheren.
"Voor start-ups of scale-ups kan het aantrekken van minderheidsaandeelhouders aanzienlijke voordelen bieden. Het stelt hen in staat om kapitaal op te halen voor groei, ontwikkeling en innovatie zonder de controle over hun bedrijf te verliezen."
Minderheidsaandeelhouders kunnen ook waardevolle netwerken, expertise en marktkansen inbrengen, wat de strategische positie en groei van het bedrijf kan versterken. Door samen te werken met minderheidsinvesteerders kunnen start-ups en scale-ups hun doelen bereiken zonder de druk van volledige eigendomsoverdracht en de bijbehorende veranderingen in bedrijfsvoering.
Je bedrijf verkopen met behoud van een minderheidsbelang
Het verkopen van je bedrijf terwijl je een minderheidsbelang behoudt, kan een strategische stap zijn om liquiditeit te genereren zonder volledig afstand te doen van je betrokkenheid bij het bedrijf. Dit kan bijvoorbeeld aantrekkelijk zijn voor ondernemers die samen met een koper - in de vorm van een pre-exit - de volgende groeistap willen realiseren.
"Door een meerderheid van je aandelen te verkopen, kun je kapitaal vrijmaken voor persoonlijke doeleinden of nieuwe investeringsmogelijkheden, terwijl je nog steeds kunt profiteren van de potentiële waardestijging en winstdeling van het bedrijf."
Wil je - ondanks de verkoop van een meerderheidsbelang - toch de regie kunnen houden over jouw bedrijf? Een directiereglement is een krachtig instrument om de governance te waarborgen wanneer je een minderheidsbelang behoudt na de bedrijfsoverdracht. Dit reglement kan specifieke afspraken en procedures vastleggen over hoe beslissingen worden genomen en de rechten en plichten van aandeelhouders. Door duidelijke richtlijnen te formuleren, kun je ervoor zorgen dat je invloed blijft behouden op cruciale beslissingen en dat je belangen beschermd blijven. Dit kan bijvoorbeeld het recht inhouden om bepaalde bestuursleden te benoemen, vetorechten over belangrijke strategische beslissingen, of inspraak in de goedkeuring van financiële plannen.
"Met een goed opgesteld directiereglement kunnen zowel de meerderheids- als minderheidsaandeelhouders samenwerken in een transparante en gestructureerde omgeving, wat bijdraagt aan de stabiliteit en het succes van het bedrijf op lange termijn."
Hoe waardeer je een minderheidsbelang?
Het waarderen van een minderheidsbelang kan complexer zijn dan het bepalen van de waarde van een meerderheidsbelang, omdat minderheidsaandeelhouders doorgaans minder controle hebben over bedrijfsbeslissingen. De waardebepaling van het bedrijf begint vaak met dezelfde methoden die worden gebruikt voor volledige ondernemingen, zoals de discounted cash flow (DCF) methode. Deze benaderingen geven een basiswaarde voor het bedrijf als geheel, waarna de proportionele waarde van het minderheidsbelang wordt berekend.
"Echter, omdat minderheidsaandeelhouders beperkte zeggenschap en invloed hebben, wordt deze basiswaarde vaak gecorrigeerd met een minderheidskorting, ook wel bekend als een "minority discount" of "lack of control discount"."
De minderheidskorting wordt toegepast om rekening te houden met de verminderde invloed en controle van minderheidsaandeelhouders. Hoe kleiner het belang, hoe groter de kans dat de korting aanzienlijk is. Deze korting kan variëren, maar ligt doorgaans tussen de 10% en 30%, afhankelijk van factoren zoals de omvang van het belang, de liquiditeit van de aandelen, en de specifieke omstandigheden van het bedrijf en de markt. Voor zeer kleine belangen kan de korting zelfs hoger uitvallen. Het idee achter de korting is dat een investeerder minder zou willen betalen voor een aandeel dat hen weinig controle of invloed geeft, vergeleken met een belang dat wel substantiële zeggenschap biedt. In de praktijk wordt de exacte korting vaak vastgesteld door onderhandelingen en kan het variëren per situatie.
Hoe wordt de minderheidskorting bepaalt?
De minderheidskorting wordt bepaald door verschillende factoren die de verminderde controle en invloed van een minderheidsaandeelhouder weerspiegelen. Hier zijn enkele belangrijke overwegingen en methoden om de minderheidskorting te bepalen:
- Controle en invloed: De mate van controle en invloed die een aandeelhouder heeft, is een cruciale factor. Minderheidsaandeelhouders hebben meestal weinig zeggenschap over strategische beslissingen, bedrijfsbeleid en de benoeming van het management. Hoe minder controle, hoe hoger de minderheidskorting kan zijn. Een directiereglement kan dit beperken en het valt dus aan te raden een dergelijk reglement in te richten.
- Liquiditeit van aandelen:
De verhandelbaarheid van de aandelen speelt een rol. Als de aandelen van een bedrijf niet gemakkelijk verhandeld kunnen worden (bijvoorbeeld in private bedrijven), zal de minderheidskorting hoger zijn vanwege het verhoogde liquiditeitsrisico.
- Dividenden en kasstromen: De verwachte dividenden en kasstromen die beschikbaar zijn voor minderheidsaandeelhouders beïnvloeden de korting. Lagere uitbetalingen kunnen leiden tot een hogere korting omdat ze de aantrekkelijkheid van het belang verminderen.
- Markt- en sectoromstandigheden: De specifieke markt- en sectoromstandigheden waarin het bedrijf opereert, kunnen de minderheidskorting beïnvloeden. In stabiele markten kan de korting lager zijn, terwijl in volatiele of risicovolle markten de korting hoger kan zijn.
- Juridische en contractuele bescherming:
De aanwezigheid van beschermende bepalingen in aandeelhoudersovereenkomsten kan de minderheidskorting beïnvloeden. Bepalingen zoals vetorechten, het recht op informatie en andere beschermingen kunnen de korting verlagen.
Wat is de impact van een minderheidsbelang op jouw onderneming?
Het verkopen van een minderheidsbelang in jouw onderneming kan een aanzienlijke financiële injectie opleveren zonder dat je de controle over het bedrijf verliest. Dit kapitaal kan worden gebruikt voor groei, innovatie, schuldaflossing of andere strategische doelen. Door een minderheidsbelang te verkopen, kun je profiteren van extra middelen om jouw bedrijfsdoelen te bereiken, terwijl je nog steeds de leiding houdt over de belangrijkste beslissingen en de dagelijkse gang van zaken. Dit maakt het mogelijk om de visie en strategie van het bedrijf te behouden en voort te zetten zoals jij dat voor ogen hebt.
Een minderheidsaandeelhouder kan overigens meer bieden dan alleen kapitaal. Ze kunnen ook waardevolle expertise, strategisch advies en toegang tot netwerken en markten meebrengen. Dit kan bijzonder nuttig zijn als de minderheidsaandeelhouder ervaring heeft in jouw sector of markt, of als ze connecties hebben die jouw onderneming kunnen helpen groeien en innoveren. Samenwerking met minderheidsaandeelhouders kan leiden tot nieuwe zakelijke kansen, verbeterde operationele efficiëntie en versterkte marktposities.
"Hoewel minderheidsaandeelhouders geen controlerend belang hebben, kunnen ze nog steeds een aanzienlijke invloed uitoefenen op de besluitvorming en de richting van de onderneming."
Ze hebben vaak stemrecht in belangrijke zaken en kunnen inspraak hebben in strategische beslissingen. Dit kan een positieve impact hebben door nieuwe perspectieven en ideeën in te brengen, maar het kan ook leiden tot spanningen en conflicten als de belangen van de minderheidsaandeelhouders niet volledig in lijn zijn met die van de meerderheid. Het is daarom cruciaal om duidelijke communicatiekanalen en governance-structuren te hebben om eventuele meningsverschillen te beheren.
Het hebben van minderheidsaandeelhouders brengt ook extra juridische en administratieve verplichtingen met zich mee. Dit kan onder meer betekenen dat je meer transparantie moet bieden in financiële rapportages, regelmatig aandeelhoudersvergaderingen moet houden en mogelijk moet voldoen aan aanvullende wettelijke vereisten.
Vragen over een minderheidsbelang?
Als je overweegt om een minderheidsbelang in jouw onderneming te verkopen of als je investeringsmogelijkheden onderzoekt, kan de begeleiding van een ervaren bedrijfsovername adviseur van onschatbare waarde zijn. Zo kunnen ook wij je helpen bij het vinden van geschikte investeerders die niet alleen kapitaal, maar ook strategische waarde toevoegen aan jouw onderneming. Door hun uitgebreide netwerk en kennis van de markt, kunnen zij je ondersteunen bij het navigeren door complexe transacties en ervoor zorgen dat je de beste resultaten behaalt.
Heb jij vragen over het minderheidsbelang, de waarderingsmethoden, of de juridische implicaties? Laten we dan vrijblijvend een afspraak maken. Wij voorzien je graag van
bedrijfsovername advies om zo een weloverwogen beslissing te kunnen nemen met betrekking tot je ambities.
Kennis
